Anlagekommentar Juli 2024 – Ein zweigeteilter Börsenmonat mit neuen Höchstständen und danach ausgeprägter Korrektur

Die Entwicklungen der Finanzmärkte war im Juli 2024 zweigeteilt, wobei sich die meisten Marktteilnehmer wahrscheinlich nur noch an die zweite Monatshälfte erinnern werden. Nach dem Erreichen weiterer Rekordhochstände an den Aktienmärkten bis Mitte Juli, hat anschließend eine teils ausgeprägte Korrektur bei den zuvor sehr gut gelaufenen großen Technologieaktien stattgefunden. Dies war insbesondere in den USA von einer Rotation in mittlere und kleine Unternehmen begleitet.

Begleitet wurde dieses Marktumfeld von wieder zunehmenden Hoffnungen auf baldige Zinssenkungen der US-Notenbank. Auch wenn die FED bei Ihrer Zinsentscheidung am letzten Handelstag des Monats die Leitzinsen erwartungsgemäß unverändert beließ, hat Jerome Powell in seiner anschließenden Stellungnahme die Tür für eine erste Zinssenkung im September 2024 sehr weit aufgemacht. Dies bestätigte die zuvor bereits immer stärker eingepreisten Erwartungen der Marktteilnehmer, so dass sich im Juli auch die Rentenmärkte von ihrer freundlichen Seite präsentierten.

Entwicklung der Anlagemärkte im Juli 2024

Die Kapitalmärkte befinden sich ein einer spannenden Situation. Im Aktienbereich gaben im ersten Halbjahr einmal mehr die großen Tech-Konzerne den Takt vor. Unter den Börsenexperten wurde bereits diskutiert, ob diese Rally auch im zweiten Halbjahr Bestand haben wird. Dies hat sich nun im Juli 2024 nicht bewahrheitet, denn die Technologieaktien mussten ab Mitte des Monats eine ordentliche Korrektur nach unten verkraften. Auf der Zinsseite richten sich die Augen weiter auf die Geldpolitik der großen Zentralbanken, allen voran der Fed.

Im Juli 2024 haben sich die globalen Aktienmärkte zum Teil erholt oder sind auf  ihrem bisherigen Niveau geblieben. Ausschlaggebend war weiterhin die tendenziell abschwächende Inflation in den USA und in Europa. Auch die Hoffnung, dass erstmals in der Geschichte tatsächlich ein „Soft Landing“, also eine weiche Landung der US-Wirtschaft, gelingen könnte, sorgte für Zuversicht. Lediglich der Tech-Sektor musste nach den zwei starken Vormonaten, Feldern lassen.

So musste der amerikanische wachstumsorientierte Aktienindizes NASDAQ 100 Index einen Rückgang von -1,6 Prozent verbuchen. Der substanzorientierte Dow Jones Industrial Average Index war mit +4,4 Prozent gegenüber dem Vormonatsniveau dagegen ein „Überflieger“. Dagegen konnte der S&P 500 Index mit +1,1 Prozent bei den wichtigen US-Indizes ein nur mageres Ergebnis erzielen. Er hatte damit gegenüber dem Dow Jones Industrial Average Index den kürzeren gezogen.

Aktienmärkte Juli 2024

An den europäischen Aktienmärkten ging nun auch wieder aufwärts. Der deutsche DAX Index konnte einen Zuwachs von +4,4 Prozent verbuchen und lag damit auf dem Niveau des Dow Jones Industrial Average Index. Beim italienischen FTSE MIB ging es mit +1,8 Prozent auch wieder nach oben. Der französische CAC 40 Index konnte sich gerade über die Nulllinie retten und kam mit +0,7 Prozent leicht ins Plus. Dagegen konnte der britische FTSE 100 Index wieder ein ordentliches Ergebnis +2,5 Prozent abliefern.

Auch der spanische IBEX 35 Index sorgte mit +1,1 Prozent wieder für Zuwachs, was aber nicht mehr an die gute Marktentwicklung der Vergangenheit anknüpft. Dagegen konnte sich der österreichische ATX Index mit +2,5 Prozent eine leichte Steigerung zum Vormonat erzielen.

Die zwiegespaltene Entwicklung bei den europäischen Werten spiegelte sich natürlich auch beim Eurostoxx 50 Index wieder, was zu einem Ergebnis von -0,4 Prozent gegenüber dem Vormonat führte. Dabei konnte der marktbreitere Stoxx Europe 600 Index wieder auf den Wachstumspfad mit +1,3 Prozent zurück finden.

In Asien ging es an den wichtigsten Märkten hingegen nach unten. So musste der japanische NIKKEI 225 Index einen Rückgang von -1,2 Prozent verbuchen. Auch die chinesischen Aktienwerte konnten ihren bisherigen Aufwärtstrend nicht weiter verfolgen. So musste der Hang Seng Index mit -2,1 Prozent einen Rückgang wie im Vormonat hinnehmen, während der Shanghai Composite Index mit -1,9 Prozent Rückgang etwas besser weg kam.

Beim weltweiten MSCI World Index hinterließ der amerikanische Abwärtstrend des Tech-Sektors auch seine Spuren und er konnte sich mit +0,7 Prozent gerade so über die Nulllinie retten.

Anleihe- und Rohstoffmärkte Juli 2024

An den Rohstoffmärkten kam es teilweise zu leichten bis starken Abschlägen, was sich beim Ölpreis mit einem Rückgang von -7,4 Prozent nieder schlägt. Bei den anderen Industriemetallen sah die Entwicklung nicht anders aus. Kupfer bewegte sich mit -4,7 Prozent weiter nach unten. Nickel ging mit einem Kursrückgang von -5,3 Prozent auch nach unten. Der Goldpreis legte mit +2,7 Prozent wieder etwas stärker zu. Bei Aluminium gab es mit -11,9 Prozent einen sehr starken Einbruch.

Die Finanzmärkte befinden sich weiter ein einer spannenden Situation. Auf der Aktienseite gaben im ersten Halbjahr einmal mehr die großen Tech-Konzerne den Takt vor und kamen mit dem Start ins zweite Halbjahr erst einmal unter die Räder. Auf der Zinsseite richten sich die Augen auf die Geldpolitik der großen Notenbanken, allen voran der Federal Reserve System (Fed). Von den Anfang des Jahres erwarteten sechs bis sieben Zinssenkungen in den USA sind wir weit entfernt. Aktuell wird davon ausgegangen, dass die US-Notenbank frühestens im Herbst erstmals seit 2020 die Zinsen senken wird. Denn noch ist das Inflationsgespenst nicht gebannt.

Aktienauswahl – Kaufen oder nicht kaufen?

Wenn man sich beim Einkaufen für ein Hemd oder ein paar Schuhe entscheiden muss, kann dies für den einen oder die andere durchaus herausfordernd sein. Wenn das Objekt der Begierde nun eine Aktie ist, wird es für den potenziellen Käufer kaum leichter. Denn die schiere Menge an Daten zu einem Unternehmen, die vielen Faktoren, die darüber hinaus zu berücksichtigen sind und die eigenen Emotionen sind nicht leicht zu kontrollieren. Nachfolgend soll in dem Beitrag analysiert werden, wie Profis sich einer Anlageentscheidung nähern und was Privatanleger sich abschauen können.

Woran erkennen Profis gute Aktien?

Eines vorweg: Niemand, das gilt auch für Anlage-Profis, hat eine Kristallkugel, mit der er die Zukunft exakt vorhersagen kann. Stattdessen geht es darum, eine Aktie umfassend, aus verschiedenen Perspektiven zu beleuchten und zu bewerten. Und dann darauf aufbauend realistische Szenarien zu entwickeln, wie sich der Kurs zukünftig entwickeln könnte.

Fundamentale Analyse: Die Basis muss stimmen

Die grundsätzliche Auswertung und Bewertung einer Aktie nennen Profis „fundamentale Analyse“. Für diese Methode brauchen Anleger jede Menge Unternehmensdaten. Bilanzen, Unternehmensberichte und Co. sollen helfen, mehrere zentrale Fragen zum ausgewählten Unternehmen zu beantworten:

• Ist das Unternehmen profitabel?
• Kann es seine Verbindlichkeiten bezahlen?
• Steigt der Umsatz im Jahresvergleich?

Neben diesen großen, wichtigen Datenquellen können Anleger auf eine Vielzahl anderer Kennzahlen zugreifen, die für die sinnvolle Bewertung einer Aktie hilfreich sind. Diese Zahlen sind heutzutage sogar oft im Internet zu finden. Aber Vorsicht: Nicht jede Internetquelle ist verlässlich.

Den Gewinn je Aktie beachten

Diese Kennzahl gilt als grundsätzliche Messgröße für die Profitabilität eines Unternehmens. Errechnet wird sie, wenig verwunderlich, indem der Gewinn durch die Gesamtzahl an Aktien geteilt wird. Ein hoher Gewinn je Aktie gibt dem Unternehmen beispielsweise die Chance, Dividenden auszuschütten. Entwickelt sich der Gewinn je Aktie längerfristig positiv, hat das Unternehmen entweder seine Kosten sehr gut im Griff oder ein stark nachgefragtes Produkt mit gutem wachsendem Absatz – im besten Fall beides. Wichtig: Nicht jedes Unternehmen ist profitabel, weswegen diese Kennzahl womöglich nicht verfügbar ist. Das heißt aber nicht automatisch, dass ein Investment nicht trotzdem sinnvoll sein kann.

Das Kurs/Gewinn-Verhältnis sollte bekannt sein

Diese Kennzahl gehört zu den Basics, die Anleger in jedem Fall kennen sollten. Man erhält sie, indem die Marktkapitalisierung durch den Jahresüberschuss geteilt wird. Ob ein KGV gut oder schlecht ist, lässt sich ebenfalls nur schwer pauschal festlegen. Das ist abhängig von Marge, Wachstum und vielen anderen Faktoren.

Wie sieht es mit dem Beta aus

Diese Kennzahl gibt an, wie sich die Schwankungsbreite einer Aktie zum Gesamtmarkt verhält. Ausgangspunkt ist die Zahl 1. Eine Aktie, die stark im Kurs schwankt, hat ein Beta über 1, während eine Aktie, die nur wenig schwankt, ein geringeres Beta als 1 hat.

Ob eine Aktie ein höheres oder ein niedrigeres Beta hat, hängt stark von dem Sektor, der Unternehmensgröße und einigen weiteren Faktoren ab. Beispielsweise schwanken zyklische Aktien, Wachstums-Aktien und die Kurse kleiner Unternehmen stärker, während große Blue-Chip Aktien aus defensiveren Sektoren wie Pharma und Versorgung in der Regel weniger schwanken.

Technische Analyse: Der Blick auf den Markt

Neben der fundamentalen Analyse ist die technische Analyse eine beliebte Methodik, um eine Investmententscheidung zu untermauern. Diese Methodik setzt nicht auf die Betrachtung von Unternehmenskennzahlen oder die Bewertung einer Aktie, sondern versucht anhand statistischer Trends und Auswertungen Erkenntnisse über die weitere Kursentwicklung einer Aktie zu erlangen.

Die Methodik betrachtet beispielsweise gleitende Mittelwerte von Aktienkursen über verschiedene Zeiträume, beispielsweise über 30, 50 oder 200 Tage. Die 200-Tage-Linie erlaubt den Analysten eine längerfristige Einordnung des aktuellen Aktienkurses gegenüber seiner eigenen Performance. Selbstverständlich sind vergangene Wertentwicklungen keine Garantie für die Zukunft, aber tendiert eine Aktie unter ihrem durchschnittlichen Kurs, könnte das auf eine Kaufgelegenheit hindeuten.

Als Fazit kann festhalten werden, ohne Kontext ist alles nichts

Keine Kennzahl, keine statistische Größe kann allein als Grundlage für eine Kaufentscheidung dienen. Stattdessen ist es ratsam, verschiedene Perspektiven zu kombinieren, um ein möglichst umfassendes Bild zu gewinnen. Auch die Einordnung der Informationen im gesamtwirtschaftlichen Kontext ist unverzichtbar. Und nicht jede Information ist für Anleger frei zugänglich. Gerade solche, die nur durch den persönlichen Austausch mit Unternehmen zu erlangen sind, bleiben oft professionellen Anlegern vorbehalten. Wer Zeit und Mühe bei der Geldanlage sparen möchte, kann auch auf die Unterstützung von Profis, wie bei Solidvest, setzen.

Ausblick auf die zukünftige Kapitalmarktentwicklung im Juli 2024

Die aktuellen Informationen zur Konjunktur und dem monetären Umfeld sind zwar differenziert, in der Summe aber leicht positiv für Aktien und Unternehmensanleihen. Trotz einer verhaltenen Konjunktur ist in Europa zumindest keine weitere Abschwächung erkennbar, im Industriebereich ist die Datenlage sogar leicht positiv. In den USA präsentiert sich die Wirtschaft derzeit in einer robusten Verfassung. Die Berichtssaison der Unternehmen ist noch jung. Dennoch hat sie schon einige prominente positive Überraschungen hervor gebracht, beispielsweise im Technologiesektor Europas. Das monetäre Umfeld wird von einer gegenüber 2023 deutlich reduzierten Inflation und der realistischen Erwartung sinkender Notenbankzinsen in diesem Jahr bestimmt.

Kurzfristig mussten zwar am Finanzmarkt unrealistische Hoffnungen bezüglich Zeitpunkt und Ausmaß von Zinssenkungen revidiert werden, der Ausblick auf tiefere Notenbankzinsen bleibt dennoch relevant. Bezüglich der Inflation werden weitere Fortschritte schwieriger zu erzielen sein und ein temporärer Wiederanstieg wäre nicht überraschend. Als stark verzögerte Reaktion des Zinsanstiegs bleibt eine wirtschaftliche Schwächephase im Jahresverlauf ein laufend zu beurteilendes Szenario. Ein Abschwung lässt sich zeitlich allerdings sehr schwer abschätzen. Auch lassen einige Entwicklungen der letzten Jahre vermuten, dass der derzeitige Wirtschaftszyklus länger dauern könnte als üblich.

Vor diesem Hintergrund spielt ein allfälliges Rezessionsszenario derzeit keine prägende Rolle in der Anlagestrategie. Im Moment gibt es ein recht gutes Umfeld für Staatsanleihen und bonitätsmäßig gute Unternehmensanleihen. Diese könnten auch von einer Konjunkturschwäche profitieren und damit eine mögliche Absicherung gegen Verluste am Aktienmarkt in einem Rezessions-Szenario bieten. Dennoch sollte die Aktienallokation übergewichtet bleiben, mit einem Hauptaugenmerk auf Europa und die USA.

Basisinvestment und Anlagethemen 7/2024

Als Basisinvestments sind in diesem Umfeld dividendenorientierte Anlagen eine gute Wahl. Auch ausgewählte Mischfonds sind eine gute Strategie. Für längerfristige Anlagethemen ist ein Fokus auf die „Alternde Gesellschaft“, die „Digitalisierung“, die „Automatisierung“ und Klimawandel und Infrastruktur aussichtsreich. Im Anleihenbereich sind weiterhin Unternehmensanleihen aus dem Euroraum dem Vorzug gegenüber Staatsanleihen zu geben. Auch Anleihen von aufstrebenden Ländern und Unternehmen in Hartwährungen sowie Wandelanleihen können als Ergänzungsanlage für eine Depotbeimischung dienen. Auch offene Immobilienfonds können wegen ihrer geringen Schwankungsbreite zur Depotstabilisierung beitragen.

wichtiger Hinweis zum Anlagekommentar 7/2024:

Dieser Bericht dient ausschließlich zu Informationszwecken und die Angaben wurden mit Sorgfalt zusammengestellt. Für die Richtigkeit kann jedoch keine Gewähr übernommen werden. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfondsanteilen sind die jeweiligen Verkaufsprospekte und die jährlichen Rechenschaftsberichte.

Die Informationen sind unverbindlich und stellen weder eine Anlageempfehlung oder sonstige Beratung, ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Sie ersetzen kein persönliches Beratungsgespräch. Eine Anlageentscheidung bedarf der individuellen Abstimmung auf die persönlichen Verhältnisse und Bedürfnisse des Anlegers.

Die dargestellten Informationen, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Daten sowie das Eintreten von Prognosen wird keine Haftung übernommen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Externe Quellen:

• Kategorie-Durchschnitte: monatliche Berechnung durch EDISOFT GmbH über das Fondsuniversum der FVBS-Datenbank
• Zinsen (Festgeld, Sparbuch): monatliche Durchschnittswerte der Dt. Bundesbank aus Meldungen deutscher Kreditinstitute
• Inflation: monatliche Zahlen des Statistischen Bundesamts
• Goldpreis: offizieller Feinunzen-Preis/London
• Bereich “Aktienauswahl – Kaufen oder nicht kaufen?“ von DJE Kapital AG

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