Anlagekommentar August 2024 – Stürmische Börsenzeiten erfordern umsichtiges agieren und das Langfristziel nicht aus den Augen zu verlieren

Der Start in den August 2024 war sehr stürmisch. Binnen weniger Tage hatte sich eine Melange aus schlechten Nachrichten zusammengebraut, welche zu massiven Ausverkäufen an den internationalen Aktienmärkten geführt haben. Die Situation hat sich dann zwar wieder beruhigt, doch das Vertrauen in die Marktlage ist angeknackst. Daher ist davon auszugehen, dass auch die kommenden Wochen eher unruhig werden. Dazu kommt, dass der Sommer historisch gesehen ohnehin als eine schwierige Periode im Börsenjahr gilt.

Angesichts dieser Umstände ist es umso wichtiger, bei der Kapitalanlage umsichtig zu agieren und sein persönliches Langfristziel nicht aus den Augen zu verlieren. Kurzfristige Schwankungen, auch im größeren Ausmaß, gehören an der Börse dazu. Als langfristig denkender Investor sollten solche Schwankungen einen nicht aus der Ruhe bringen. Wichtig ist: Ruhe bewahren, die Situation analysieren und auftretende Opportunitäten bestmöglich für die persönliche Anlagestrategie zu nutzen.

Entwicklung der Anlagemärkte im August 2024

Die Kapitalmärkte befinden sich ein einer spannenden Situation. Im Aktienbereich gaben im ersten Halbjahr einmal mehr die großen Tech-Konzerne den Takt vor. Unter den Börsenexperten wurde bereits diskutiert, ob diese Rally auch im zweiten Halbjahr Bestand haben wird. Dies hat sich nun im August 2024 auch nicht bewahrheitet, denn die Technologieaktien mussten weiter ordentliche Kursschwankungen verkraften. Auf der Zinsseite richten sich die Augen weiter auf die Geldpolitik der großen Zentralbanken, allen voran der Fed.

Im August 2024 haben sich die globalen Aktienmärkte entweder weiter erholt oder sind auf ihrem bisherigen Niveau geblieben. Ausschlaggebend war weiterhin die tendenziell abschwächende Inflation in den USA und in Europa. Auch die Hoffnung, dass erstmals in der Geschichte tatsächlich ein „Soft Landing“, also eine weiche Landung der US-Wirtschaft, gelingen könnte, sorgte weiter für Zuversicht. Lediglich der Tech-Sektor kam noch nicht wieder richtig in Schwung.

So konnte der amerikanische wachstumsorientierte Aktienindizes NASDAQ 100 Index einen leichten Zuwachs von +1,1 Prozent verbuchen. Der substanzorientierte Dow Jones Industrial Average Index konnte mit +1,8 Prozent gegenüber dem Vormonatsniveau auch nur eine leichte Steigerung verbuchen. Dagegen konnte der S&P 500 Index mit +2,3 Prozent bei den wichtigen US-Indizes ein anzurechnendes Ergebnis erzielen. Er hatte damit gegenüber dem Dow Jones Industrial Average Index mal wieder die Nase vorn.

Aktienmärkte August 2024

An den europäischen Aktienmärkten ging auch weiter moderat aufwärts. Der deutsche DAX Index konnte einen Zuwachs von +2,2 Prozent verbuchen und lag damit auf dem Niveau des S&P 500 Index. Beim italienischen FTSE MIB ging es mit +1,8 Prozent wieder wie im Vormonat nach oben. Der französische CAC 40 Index lag mit +1,3 Prozent wieder leicht ins Plus. Dagegen konnte der britische FTSE 100 Index seine Entwicklung vom Vormonat nicht fortsetzen und musste mit einem Rückgang von  -0,1 Prozent leben.

Der spanische IBEX 35 Index sorgte mit +3,0 Prozent wieder für Zuwachs und ist damit wieder europaweit ein Überflieger. Dagegen konnte der österreichische ATX Index mit +0,8 Prozent nur eine leichte Steigerung zum Vormonat erzielen.

Die zwiegespaltene Entwicklung bei den europäischen Werten spiegelte sich natürlich auch beim Eurostoxx 50 Index wieder, was zu einem Ergebnis von +1,8 Prozent gegenüber dem Vormonat führte. Dabei konnte der marktbreitere Stoxx Europe 600 Index weiter auf den Wachstumspfad mit +1,3 Prozent bleiben.

In Asien ging es an den wichtigsten Märkten hingegen nach unten. So musste der japanische NIKKEI 225 Index wieder einen Rückgang von -1,2 Prozent verbuchen. Auch die chinesischen Aktienwerte konnten ihren bisherigen Aufwärtstrend nicht weiter verfolgen. So konnte der Hang Seng Index mit +3,7 Prozent einen ordentlichen Zuwachs verzeichnen, während der Shanghai Composite Index mit -3,1 genau das Gegenteil erreichte.

Beim weltweiten MSCI World Index hinterließ der amerikanische Abwärtstrend des Tech-Sektors auch seine Spuren und er konnte sich mit +0,2 Prozent gerade so über die Nulllinie retten.

Anleihe- und Rohstoffmärkte August 2024

An den Rohstoffmärkten kam es teilweise zu leichten bis starken Abschlägen, was sich beim Ölpreis mit einem Rückgang von -2,7 Prozent nieder schlägt. Bei den anderen Industriemetallen sah die Entwicklung nicht anders aus. Kupfer bewegte sich mit -2,0 Prozent weiter nach unten. Nickel ging mit einem Kursrückgang von -1,1 Prozent auch nach unten. Der Goldpreis legte mit +1,9 Prozent weiter zu. Bei Aluminium gab es mit +5,2 Prozent wieder einen sehr starken Aufwärtstrend.

Die Finanzmärkte befinden sich weiter ein einer spannenden Situation. Auf der Aktienseite gaben im ersten Halbjahr einmal mehr die großen Tech-Konzerne den Takt vor und kamen mit dem Start ins zweite Halbjahr erst einmal unter die Räder. Auf der Zinsseite richten sich die Augen auf die Geldpolitik der großen Notenbanken, allen voran der Federal Reserve System (Fed). Von den Anfang des Jahres erwarteten sechs bis sieben Zinssenkungen in den USA sind wir weit entfernt. Aktuell wird davon ausgegangen, dass die US-Notenbank frühestens im Herbst erstmals seit 2020 die Zinsen senken wird. Denn noch ist das Inflationsgespenst nicht gebannt.

Die Energiewende ist ohne Infrastruktur am Ende

In Deutschland wird auf erneuerbare Energien gesetzt, um bis 2045 eine Klimaneutralität zu erreichen. Dabei spielen Windparks, grüne Gase und innovative Technologien wie batteriegetriebene Züge eine zentrale Rolle. Der Ausbau der Infrastruktur, einschließlich Stromnetzen und Wasserstoffpipelines, erfordert erhebliche Investitionen und die Unterstützung durch privates Kapital, um die Energiewende erfolgreich zu gestalten.

Deutschland hat eine lange Geschichte der erneuerbaren Energien. In diesem Jahr feiert das Walchenseekraftwerk seinen 100. Geburtstag. Vor fast 40 Jahren wurde Deutschlands erster Windpark errichtet. Heute ist Deutschland mit 30.000 Anlagen hinter China und den USA das Land mit den meisten Windrädern. Unser Land setzt auf grüne Energie, aber mehr grüne Energien brauchen auch mehr Infrastruktur.

Die durch den Angriff auf die Ukraine bedingte Energiekrise hat die Bedeutung der Versorgungssicherheit unterstrichen

Die Energiewende hat das Potenzial, die Abhängigkeit Europas von (fossilen) Energieimporten deutlich zu reduzieren und diese durch in Europa erzeugten grünen Strom und grüne Gase zu ersetzen. Neben der Energiesicherheit bleibt auch das Ziel der Bundesregierung, Deutschland bis 2045 in die Klimaneutralität geführt zu haben.

Neben der Energieerzeugung ist die Dekarbonisierung des Verkehrssektors eine wichtige Säule auf dem Weg zur Klimaneutralität, die die Substitution von fossilen Kraftstoffen durch grüne Gase und Strom vorsieht. Auch mit Hilfe von privatem Kapital, wie zum Beispiel von der Allianz und weiteren institutionellen Anlegern, können entsprechende Projekte auf den Weg gebracht werden.

So sind seit Ende vergangenen Jahres mit neuen Akkuzügen in Schleswig-Holstein die weltweit ersten batteriegetriebenen Züge im regelmäßigen Linienbetrieb unterwegs. Diese batterieelektrischen Triebzüge ersetzen die bisherigen Dieselzüge, die bisher mangels elektrifizierter Strecke unterwegs waren. Jährlich könnten so 10 Millionen Liter Diesel und rund 26.000 Tonnen CO2 eingespart werden.

Grüne Gase können ein weiterer wichtiger Baustein für den Energiemix Deutschlands werden. Die Bundesregierung hat dies mit ihrer Wasserstoffstrategie adressiert, denn Wasserstoff kann nicht nur eine Rolle in der Energieversorgung spielen, sondern auch im Schwerlast-, Flug- und Schiffverkehr. Für die Produktion von Wasserstoff wird Strom benötigt. Man ist sich darin einig, dass der gestiegene Strombedarf aus erneuerbaren Energien gedeckt werden soll.

Mehr Energie braucht mehr Netzkapazitäten

Ohne den Ausbau von Stromnetzen, Verteilerstationen, aber auch Speichertechnologien und Gasnetzen zum Beispiel für den Transport von grünen Gasen wie grünem Wasserstoff, wird es nicht gehen. Die bestehende Infrastruktur in Deutschland, beispielsweise im Bereich der Stromübertragung, ist oft mehrere Jahrzehnte alt. Zudem kämpfen schon jetzt einige Stadtwerke mit der Überlastung ihrer Stromnetze. Ein zentraler Baustein ist auch das Errichten von Hochspannungs- Stromtrassen, um insbesondere weitere Offshore-Anlagen anzubinden und die Verteilung von Strom innerhalb des Landes besser steuern zu können. Laut Netzentwicklungsplan 2023 erfordert allein der Ausbau der Stromtransportnetze Investitionen in Höhe von etwa 250 Mrd. Euro bis 2035.

Um diese und andere Mammutprojekte in den nächsten zehn Jahren fertigstellen zu können, müssen diese jetzt starten. Angesichts des Staatshaushaltes, der immer mehr unter Druck gerät, werden andere Kapitalquellen nötig sein. Neben dem Finanzierungsaufwand ist dann auch ein zügiger Genehmigungsprozess notwendig, um all die Projekte bewerkstelligen zu können. Erfahrene Investoren können hier gute Partner sein.

Interkonnektor NeuConnect – Zukunftsinnovation

Ein Beispiel ist der Interkonnektor Neu- Connect, der die erste unterirdische Stromverbindung zwischen Deutschland und Großbritannien sein wird und vor kurzem Spatenstich gefeiert hat. Gestartet 2017, ist die Fertigstellung für 2028 geplant. Die Eigentümer sind institutionelle Anleger wie die Allianz, die die Altersvorsorge und Lebensversicherungen ihrer Versicherten anlegen und einen langfristigen Anlagehorizont mitbringen.

Gerade auf Wasserstoff ruhen viele Hoffnungen in punkto Energiesicherheit, Energiewende und Wettbewerbsfähigkeit. Dank seiner Speicherfähigkeit kann Wasserstoff auch die Stromversorgung in Zeiten einer geringen Einspeisung von erneuerbaren Energien sichern. Allerdings werden wir nicht in der Lage sein, den Bedarf an grünem Wasserstoff selbst zu produzieren. Der Aufbau der Wasserstoffinfrastruktur in Deutschland sieht unter anderem den Import von rund 50 bis 70Prozent grünem Wasserstoff aus anderen Ländern vor, wofür sich in Europa vor allem die nördlichen und südlichen Länder aufgrund besserer klimatischer Bedingungen anbieten.

Nicht nur Speicherinfrastruktur, sondern auch Elektrolysekapazitäten und Pipelines werden gerade geplant. Dabei werden allein für die Errichtung des H2-Kernnetzes von knapp 10.000 km ca. 20 Mrd. Euro veranschlagt.

Die Herausforderung, die Zukunftsfähigkeit Deutschlands zu sichern ist groß

Riesige Anstrengungen seitens Politik und Wirtschaft werden gerade unternommen, um jetzt die Infrastruktur von morgen zu errichten, die mehr erneuerbare Energien erzeugen, Wasserstoff transportieren und Strom speichern und übertragen kann.

Um die Ziele der Energiewende zu erreichen, wird allein in Deutschland mit ca. 700 Mrd. Euro an Investitionen bis 2030 gerechnet. Privates Kapital von Versicherungen, Pensionsfonds und Versorgungswerken, die die Altersvorsorge ihrer Kunden langfristig anlegen, kann daher für die Umsetzung der Energieinfrastrukturwende entscheidend sein. Und Europa hat hier auch noch großes Potenzial: Laut der Datenbank Preqin verfügt Europa über Kapital von Versicherungen, Pensions- und Staatsfonds von 15.000 Mrd. Euro, von denen im Durchschnitt nur ca. 5 Prozent in Infrastruktur investiert sind – verglichen mit zum Beispiel 10 Prozent im Falle von Kanada.

Stabile Rahmenbedingungen und Transparenz sind wichtig

Kurzfristig sind hierfür stabile und wettbewerbsfähige Rahmenbedingungen sowie Transparenz über die erwartete Energiekostenentwicklung und mögliche Förderungen notwendig. Mittel- bis langfristig sollten sich dank kostengünstiger erneuerbarer Energien und reduzierter Importe fossiler Energien deutliche Einsparungen ergeben. Hoffentlich können unsere Nachfahren dann um 2125 den 100. Geburtstag der ersten Wasserstoffpipeline als Bestandteil einer modernen und nachhaltigen Energieinfrastruktur feiern.

Ausblick auf die zukünftige Kapitalmarktentwicklung im August 2024

Die aktuellen Informationen zur Konjunktur und dem monetären Umfeld sind zwar differenziert, in der Summe aber leicht positiv für Aktien und Unternehmensanleihen. Trotz einer verhaltenen Konjunktur ist in Europa zumindest keine weitere Abschwächung erkennbar, im Industriebereich ist die Datenlage sogar leicht positiv. In den USA präsentiert sich die Wirtschaft derzeit in einer robusten Verfassung. Die Berichtssaison der Unternehmen ist noch jung. Dennoch hat sie schon einige prominente positive Überraschungen hervor gebracht, beispielsweise im Technologiesektor Europas. Das monetäre Umfeld wird von einer gegenüber 2023 deutlich reduzierten Inflation und der realistischen Erwartung sinkender Notenbankzinsen in diesem Jahr bestimmt.

Kurzfristig mussten zwar am Finanzmarkt unrealistische Hoffnungen bezüglich Zeitpunkt und Ausmaß von Zinssenkungen revidiert werden, der Ausblick auf tiefere Notenbankzinsen bleibt dennoch relevant. Bezüglich der Inflation werden weitere Fortschritte schwieriger zu erzielen sein und ein temporärer Wiederanstieg wäre nicht überraschend. Als stark verzögerte Reaktion des Zinsanstiegs bleibt eine wirtschaftliche Schwächephase im Jahresverlauf ein laufend zu beurteilendes Szenario. Ein Abschwung lässt sich zeitlich allerdings sehr schwer abschätzen. Auch lassen einige Entwicklungen der letzten Jahre vermuten, dass der derzeitige Wirtschaftszyklus länger dauern könnte als üblich.

Vor diesem Hintergrund spielt ein allfälliges Rezessionsszenario derzeit keine prägende Rolle in der Anlagestrategie. Im Moment gibt es ein recht gutes Umfeld für Staatsanleihen und bonitätsmäßig gute Unternehmensanleihen. Diese könnten auch von einer Konjunkturschwäche profitieren und damit eine mögliche Absicherung gegen Verluste am Aktienmarkt in einem Rezessions-Szenario bieten. Dennoch sollte die Aktienallokation übergewichtet bleiben, mit einem Hauptaugenmerk auf Europa und die USA.

Basisinvestment und Anlagethemen 8/2024

Als Basisinvestments sind in diesem Umfeld dividendenorientierte Anlagen eine gute Wahl. Auch ausgewählte Mischfonds sind eine gute Strategie. Für längerfristige Anlagethemen ist ein Fokus auf die „Alternde Gesellschaft“, die „Digitalisierung“, die „Automatisierung“ und Klimawandel und Infrastruktur aussichtsreich. Im Anleihenbereich sind weiterhin Unternehmensanleihen aus dem Euroraum dem Vorzug gegenüber Staatsanleihen zu geben. Auch Anleihen von aufstrebenden Ländern und Unternehmen in Hartwährungen sowie Wandelanleihen können als Ergänzungsanlage für eine Depotbeimischung dienen. Auch offene Immobilienfonds können wegen ihrer geringen Schwankungsbreite zur Depotstabilisierung beitragen.

wichtiger Hinweis zum Anlagekommentar 8/2024:

Dieser Bericht dient ausschließlich zu Informationszwecken und die Angaben wurden mit Sorgfalt zusammengestellt. Für die Richtigkeit kann jedoch keine Gewähr übernommen werden. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfondsanteilen sind die jeweiligen Verkaufsprospekte und die jährlichen Rechenschaftsberichte.

Die Informationen sind unverbindlich und stellen weder eine Anlageempfehlung oder sonstige Beratung, ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Sie ersetzen kein persönliches Beratungsgespräch. Eine Anlageentscheidung bedarf der individuellen Abstimmung auf die persönlichen Verhältnisse und Bedürfnisse des Anlegers.

Die dargestellten Informationen, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Daten sowie das Eintreten von Prognosen wird keine Haftung übernommen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Externe Quellen:

• Kategorie-Durchschnitte: monatliche Berechnung durch EDISOFT GmbH über das Fondsuniversum der FVBS-Datenbank
• Zinsen (Festgeld, Sparbuch): monatliche Durchschnittswerte der Dt. Bundesbank aus Meldungen deutscher Kreditinstitute
• Inflation: monatliche Zahlen des Statistischen Bundesamts
• Goldpreis: offizieller Feinunzen-Preis/London
• Bereich “Die Energiewende ist ohne Infrastruktur am Ende“ von Allianz Global Investors GmbH

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